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Market ReviewJan 12, 2025·10 min read

Understanding Market Crashes: Emotion, Liquidity & Structure

During market crashes, panic amplifies everything. But if you can distinguish between "emotional selling" and "structural problems," you can respond more rationally.

#Market Volatility#Risk Management#Liquidity
Understanding Market Crashes: Emotion, Liquidity & Structure

大跌时,你在看什么

市场大跌时,新闻标题都是"血洗"、"崩盘"、"恐慌",但如果你只看这些,就会被情绪淹没。

真正重要的是:这次下跌是情绪性的,还是结构性的?是流动性问题,还是基本面问题?

三个维度分析大跌

1. 情绪维度:恐慌指数

看什么:

  • VIX指数(恐慌指数):超过30通常表示极度恐慌
  • 市场宽度:有多少股票在跌?是全面下跌还是局部?
  • 成交量:是放量下跌(恐慌性抛售)还是缩量下跌(观望)?

    • 情绪性下跌的特征:

  • 快速、剧烈、无差别
  • 好公司和坏公司一起跌
  • 没有明确的基本面原因

    • 应对:

  • 不要在恐慌时做决策
  • 列出观察清单,等待情绪平复
  • 如果基本面没变,可能是买入机会

    • 2. 流动性维度:钱去哪了

    看什么:

  • 信用利差:企业债和国债的利差是否扩大
  • 货币市场:短期利率是否飙升
  • 美元指数:资金是否在回流美元

    • 流动性危机的特征:

  • 所有资产一起跌(包括黄金、债券)
  • 信用市场冻结
  • 企业融资困难

    • 应对:

  • 保持高流动性,持有现金
  • 避免杠杆和复杂产品
  • 等待央行或政府干预

    • 3. 结构维度:出了什么问题

    看什么:

  • 经济数据:GDP、就业、通胀是否恶化
  • 企业盈利:盈利预期是否下调
  • 系统性风险:是否有大型机构或行业出问题

    • 结构性问题的特征:

  • 下跌持续时间长
  • 经济数据持续恶化
  • 企业盈利下滑

    • 应对:

  • 重新评估资产配置
  • 减少风险敞口
  • 可能需要较长时间恢复

    • 历史案例:三种不同的大跌

    案例1:2020年3月(流动性+情绪)

  • **原因:**疫情恐慌+流动性危机
  • **特征:**快速下跌,所有资产一起跌
  • **结果:**美联储大规模干预,快速反弹

    • **教训:**流动性危机通常恢复快,但需要政策干预

    案例2:2022年(结构性)

  • **原因:**通胀高企,美联储加息
  • **特征:**持续下跌,成长股跌幅更大
  • **结果:**熊市持续一年

    • **教训:**结构性问题需要时间消化,不要急于抄底

    案例3:2018年12月(情绪性)

  • **原因:**加息预期+贸易摩擦担忧
  • **特征:**快速下跌,但经济数据稳健
  • **结果:**美联储转向,市场快速反弹

    • **教训:**情绪性下跌如果基本面没变,是买入机会

    我的大跌应对清单

    第一步:评估性质(24小时内)

  • [ ] 查看VIX指数和市场宽度
  • [ ] 检查信用利差和流动性指标
  • [ ] 阅读主要财经媒体的分析(但不要被情绪影响)

    • 第二步:检查自己的组合(48小时内)

  • [ ] 计算当前回撤幅度
  • [ ] 评估是否触及止损线
  • [ ] 检查是否有强制平仓风险(如果有杠杆)

    • 第三步:制定应对方案(72小时内)

  • [ ] 如果是情绪性:列出想买的标的,等待企稳
  • [ ] 如果是流动性:保持现金,等待政策干预
  • [ ] 如果是结构性:考虑减仓,重新配置

    • 第四步:执行与复盘(一周内)

  • [ ] 按计划执行,不要情绪化交易
  • [ ] 记录决策过程和理由
  • [ ] 事后复盘,总结经验

    • 三个关键原则

    1. 不要试图抄底

    底部只有事后才知道。与其抄底,不如等待企稳信号。

    企稳信号:

  • 成交量萎缩,抛压减轻
  • VIX指数回落
  • 市场开始分化,好公司开始反弹

    • 2. 保持流动性

    大跌时,现金是最宝贵的资产。不要满仓,保留调整空间。

    建议:

  • 至少保留20-30%现金
  • 避免使用杠杆
  • 不要把所有钱投入单一资产

    • 3. 关注基本面,而不是价格

    价格是结果,基本面是原因。如果基本面没变,下跌可能是机会。

    评估基本面:

  • 企业盈利能力是否受损
  • 行业长期趋势是否改变
  • 估值是否已经反映悲观预期

    • 总结

    大跌时,最重要的是保持冷静,分清性质,不要被情绪左右。

    记住:

  • 情绪性下跌:快速,但恢复也快
  • 流动性危机:需要政策干预
  • 结构性问题:需要时间消化

    • **最重要的:**不要在恐慌时做决策,给自己24-72小时冷静期。

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